Fed cảnh báo còn quá sớm để nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất trong năm 2023. Nhưng giới đầu tư ngày càng tin rằng đó chính xác là những gì cơ quan quản lý tiền tệ Mỹ sẽ làm.
Xung đột giữa kỳ vọng của các nhà đầu tư và chính sách của Fed cũng như kết cục cuối cùng của quỹ đạo lãi suất đang trở thành một trong những dấu hiệu hỏi lớn nhất đối với các thị trường tài chính năm 2023.
Nhiều nhà quản lý tiền tệ cho rằng, lạm phát của Mỹ đã lên đến đỉnh điểm và áp lực giá cả sẽ giảm nhanh đến mức Fed sẽ rút lại một mức tăng lãi suất và cuối năm nay, như đã làm trong năm 2019 chỉ 7 tháng sau khi kết thúc chu kỳ tăng lãi suất.
Lần này, các quan chức Fed phát tín hiện là sẽ hành động khác vì lạm phát hiện nay cao hơn nhiều so với trước đây. Dữ liệu của Bộ lao động Mỹ công bố hôm 12/1 cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng CPI của Mỹ tăng 6.5% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu tốc độ chậm nhất kể từ tháng 10 năm 2021 và là tháng thứ 6 liên tiếp CPI tăng chậm lại.
Báo cáo việc làm của Bộ lao động Mỹ vào tuần trước cũng cho thấy tăng trưởng tiền lương đã hạ nhiệt, với thu nhập trung bình mỗi giờ tăng tốc độ chậm nhất kể từ giữa năm 2021.
Các bằng chứng về lạm phát đang suy yếu dần đã thúc đẩy kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất sớm nhất là vào nửa cuối năm nay. Theo CME Group, các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh lãi suất đang đặt cược rằng có xác suất 90% Fed nâng lãi suất thêm 2 đợt nữa trong năm nay, lên khoảng 4.9% vào tháng 3. Tuy nhiên, những người này cũng dự đoán có xác suất 60% Fed sẽ giảm lãi suất ít nhất một lần vào tháng 12/2023.
Trong cuộc họp tháng 12, các quan chức Fed đã dự đoán lãi suất tiếp tục tăng trong suốt mùa xuân, lên khoảng 5,1%. Không ai trong số quan chức này phát tín hiệu sẽ giảm lãi suất trong năm 2023.
Nhìn chung, những người này báo hiệu một lộ trình tăng lãi suất có phần quyết liệt hơn vì họ kém lạc quan hơn so với các nhà đầu tư. Những nhà đầu tư nhận thấy lạm phát sẽ giảm tốc nhanh hơn trong năm nay hoặc ít bi quan hơn về khả năng nền kinh tế lớn nhất thế giới trải qua một cuộc suy thoái nghiêm trọng.
“Tôi không hiểu tại sao thị trường lại quá lạc quan về lạm phát”, Mary Daly, quan chức cấp cao Ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ phụ trách khu vực San Francisco nói sau cuộc họp của Fed vào tháng trước.
Fed và nhiều nhà đầu tư đồng ý rằng, lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong năm nay khi các nút thắt trong chuỗi cung ứng giảm bớt và giá nhà ở tăng chậm lại sau khi tăng vọt trong hai năm qua. Nhưng các quan chức của Fed lo ngại sức mạnh của thị trường lao động có thể khiến cho tiền lương tăng trưởng bền bỉ và ngăn lạm phát giảm về mức mục tiêu 2% của Fed.
Bà Daly cho biết, các quan chức Fed không được phép định hình quỹ đạo lãi suất dựa trên kịch bản lý tưởng của lạm phát. “Chúng tôi phải hình dung những rủi ro đối với lạm phát là gì”, bà nói.
Các nhà đầu tư sẽ phải trả giá nếu mua cổ phiếu dựa vào kỳ vọng lãi suất giảm trong năm nay nếu rốt cục Fed không hành động như vậy.
Chỉ số S&P 500 theo dõi biến động giá cổ phiếu của 500 công ty đại chúng có vốn hóa lớn tiêu biểu của thị trường chứng khoán đã tăng 11% so với mức thấp nhất trong tháng 10. Phần lớn mức tăng này là do giới đầu tư đặt cược Fed để chuyển sang giảm lãi suất vào một thời điểm nào đó trong năm nay.
Trái phiếu chính phủ Mỹ cũng đã phục hồi, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt mức 3.446% vào ngày 12/1, so với mức cao nhất trong tháng 10 là 4.231%. Lợi suất giảm khi giá trái phiếu tăng.
Một số ngân hàng bao gồm JPMorgan, UBS và Deutsche Bank đều kỳ vọng chứng khoán Mỹ sẽ tăng trong năm nay. Nhưng những nhà chiến lược khác cảnh báo Phố Wall có thể phải chịu mức giảm tỷ lệ phần trăm 2 con số một lần nữa, đặc biệt nếu chính sách của Fed trở nên khó lường hơn so với dự đoán của giới đầu tư và khiến nền kinh tế Mỹ tăng trưởng chậm lại nhiều hơn những gì các nhà đầu tư mong đợi.
Điều gì dẫn đến sự mất kết nối giữa Fed và phần lớn Phố Wall?
Mark Cabana, Giám đốc chiến lược lãi suất của Mỹ tại Bank of America Corp cho rằng: “Đơn giản là vì thị trường có quan điểm rất khác về lạm phát. Họ cho rằng lạm phát sẽ giảm nhanh hơn so với kỳ vọng của fed”.
Ngoài ra, có những khác biệt quan trọng về mặt kỹ thuật trong dự đoán kinh tế và lãi suất hàng quý của Fed so với những gì các nhà đầu tư dự đoán dựa trên kết quả đọc thị trường lãi suất tương lai.
Các dự đoán của Fed đại diện cho những gì mà mỗi quan chức Fed nghĩ sẽ xảy ra với lãi suất theo phân tích của họ. Nhưng những dự đoán đó chỉ tiết lộ cách Fed có thể phản ứng trong một số tình huống chung. Trong khi đó, những người tham gia thị trường có thể đặt cược dọc theo xác suất trên các thị trường lãi suất trong tương lai, giúp tính thanh toán tốt hơn các kịch bản kinh tế khác nhau.
Sam Lynton-Brown, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô toàn cầu tại Ngân hàng BNP Paribas, cho biết nhiều nhà đầu tư dường như không muốn tin vào những phát ngôn của Fed.
“Thị trường đã rút ra được những bài học rằng dự báo suất tương lai của các ngân hàng trung ương dựa vào dữ liệu mà họ có được vào thời điểm đưa ra dự báo. Nhưng dữ liệu không ổn định mà sẽ thay đổi liên tục, do đó, dự báo lãi suất tương lai của Fed không đáng tin cậy”, ông nói.
Khoảng cách trong kỳ vọng về lạm phát và lãi suất của Phố Wall và Fed một phần cũng có thể xuất phát từ việc các quan chức Fed không muốn thể hiện thông điệp lạc quan trước công chúng.
Fed tin rằng, bất kỳ đợt phù hồi nào của thị trường cũng sẽ giúp nới lỏng các điều kiện tài chính và điều đó có khả năng cản trở nỗ lực của các quan chức Fed nhằm hạn chế tuyển dụng lao động hoặc tăng lương.
Điều quan trọng nhất đối với thị trường tài chính có thể không phải là Fed tăng lãi suất cao đến mức nào mà là nền kinh tế Mỹ có thể trụ vững tốt như thế nào trong năm nay.
Các chiến lược gia của của Goldman Sachs nhận định, nếu Mỹ tránh được suy thoái như mong đợi thì TTCK sẽ tăng cao hơn một chút vào cuối năm nay. Nếu Mỹ rơi vào suy thoái, tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp sẽ trượt dốc. Trong trường hợp đó, các nhà chiến lược này dự báo S7P 500 có thể giảm thêm 20% trong năm 2023.
Nguồn: Theo WSJ
Xem thêm:
