Chứng khoán Nhất Việt trong báo cáo mới nhất cho rằng, nền kinh tế Việt Nam đang có những dấu hiệu suy yếu rõ rệt do bị ảnh hưởng bởi việc tăng lãi suất, hết room tín dụng và các vấn đề liên quan đến thị trường trái phiếu và nhu cầu tiêu dùng trên thế giới cũng giảm. Điều đó ảnh hưởng rõ nét hơn đến các doanh nghiệp sản xuất ở Việt Nam trong những tháng tới.
Ngành bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiếp tục là động lực tăng trưởng dài hạn của Việt Nam. Nhưng VFS cho rằng, mặc dù cuối năm là mùa cao điểm của tiêu dùng và bán lẻ có thể duy trì song sẽ khó có đột biến và chỉ có mức tăng trưởng chậm do bị ảnh hưởng bởi lạm phát và lãi suất tăng làm cho nhu cầu tiêu dùng giảm.
Kim ngạch thương mại tiếp tục giảm phản ánh rõ nét rủi ro kinh tế thế giới nhất là tại các nước châu Âu. Thặng dư thương mại tiếp tục tăng là điểm tích cực góp phần ổn định vĩ mô tại Việt Nam.
Xu hướng FDI sẽ tiếp tục khó khăn trong cuối năm 2022 đến 2023 do tăng lãi suất và thanh khoản hệ thống tài chính thế giới giảm. VFS cho rằng tuy có sự sụt giảm những Việt Nam vẫn là điểm đến của nguồn vốn FDI và đóng vai trò quan trọng trong chuỗi cung ứng toàn cầu khi Trung Quốc duy trì chính sách Zero Covid.
VFS dự báo xu hướng tăng lãi suất vẫn tiếp diễn đến cuối năm do:
- Fed còn ít nhất 2 đợt tăng lãi suất;
- Dòng tiền chảy ra khỏi những ngân hàng rủi ro tạo nên cuộc đua lãi suất của các ngân hàng để cân bằng vốn.
Hiện dự trữ ngoại hối của Việt Nam khoảng 87 tỷ USD, thấp hơn so với mức 3 tháng nhập khẩu IMF khuyến nghị nên không còn dư địa cho việc sử dụng dự trữ ngoại hối. Điều này sẽ tiếp tục gây áp lực lên lãi suất để bình ổn giá.
Tổng kết, VFS đánh giá nền kinh tế bắt đầu bị ảnh hưởng rõ rệt hơn vì xu hướng thắt chặt tiền tệ và đang có độ trễ so với các nước trên thế giới. Vì thế, những khó khăn của nền kinh tế sẽ còn tiếp diễn trong những tháng cuối năm 2022 và 2023.
Trước những phân tích trên, VFS đưa ra những dự báo tác động đến thị trường chứng khoán. Về định giá thị trường, P/E đã về dưới mức 10 lần, cao hơn so với đáy năm 2012 nhưng thấp hơn so với đáy trong giai đoạn xảy ra đại dịch.
VFS cho rằng, chỉ số Vn-index đã phản ánh sớm hơn những khó khăn nền kinh tế sẽ gặp phải trong năm 2023. Dù định giá về vùng rẻ trong vòng 10 năm, nhưng VN-Index vẫn còn dư địa giảm nếu như trong thời gian tới lãi suất tiếp tục tăng và có thêm những sự kiện mới gây ảnh hưởng đến nền kinh tế. Ngoài ra, dưới sự ảnh hưởng của kinh tế thế giới và chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed, VN-Index còn có thêm rủi ro về thị trường trái phiếu trong nước.
VFS cho rằng, biến động của thị trường chứng khoán trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào những nỗ lực xử lý khủng hoảng và tháo gỡ những khó khăn cho thị trường trái phiếu và các doanh nghiệp của Chính phủ.
Nhất là khi dòng tiền trên thị trường vẫn trong trạng thái suy yếu đặc biệt trong giai đoạn cuối năm khi:
- Đây là thời điểm thanh toán các hợp đồng cuối năm;
- Dòng tiền nhàn rỗi chuyển sang gửi ngân hàng trong bối cảnh lãi suất tăng mạnh;
- Dòng tiền đứng ngoài theo dõi trong bối cảnh thị trường còn tiềm ẩn rủi ro;
- Đặc biệt, khối ngoại mua ròng trở lại.
Đội ngũ phân tích dự báo, trong ngắn hạn chứng khoán Việt Nam sẽ có những biến động khó lường, VFS đưa ra hai kịch bản:
(1) VN-index phục hồi và tạo đáy ngắn và trung hạn nếu Chính phủ có những biện pháp giải cứu mạnh tay thị trường trái phiếu và thị trường bất động sản.
(2) Vn-index có thể tạo nhịp “bull trap” và kịch bản xấu tiếp tục rơi về vùng 800 – 850 điểm là vùng hỗ trợ dài hạn nếu những thông tin hỗ trợ không đúng như kỳ vọng.
