Báo cáo triển vọng năm 2022 mới đây, BSC đưa ra phân tích về tác động của nền kinh tế vĩ mô đến thị trường chứng khoán với 5 chu kỳ cụ thể.
Thứ nhất, chu kỳ phục hồi ban đầu: Giảm lạm phát, tăng cường kích thích kinh tế sẽ khiến lãi suất ngắn hạn thấp hoặc giảm, lãi suất dài hạn chạm đáy và đỉnh của giá trái phiếu. Trong chu kỳ này giá cổ phiếu bắt đầu tăng.
Thứ hai, chu kỳ tiềm năng tăng trưởng: BSC cho rằng trong môi trường lạm phát thấp, tăng trưởng kinh tế tốt cùng với chính sách giảm kích thích sẽ khiến lãi suất ngắn hạn tăng, lãi suất dài hạn chạm đáy hoặc tăng và giá trái phiếu giảm. Theo đó, giá cổ phiếu có xu hướng tăng.
Thứ ba, chu kỳ hậu tăng trưởng: Lạm phát tăng và việc thắt chặt chính sách kinh tế sẽ khiến lãi suất ngắn hạn và dài hạn tăng, giá trái phiếu giảm. BSC cho rằng, giá cổ phiếu sẽ giao động quanh vùng đỉnh trong thời điểm này.
Thứ tư, chu kỳ giảm tốc: Môi trường lạm phát tiếp tục tăng, giảm thắt chặt chính sách kinh tế sẽ khiến lãi suất ngắn và dài hạn chạm đỉnh và bắt đầu giảm với giá trái phiếu tăng lại. Những yếu tố trên khiến giá cổ phiếu có xu hướng giảm trong tương lai.
Thứ năm, chu kỳ suy thoái kinh tế: Lãi suất ngắn hạn và dài hạn dự báo sẽ giảm trong bối cảnh lạm phát chạm đỉnh và việc nới lỏng kích thích kinh tế được đẩy mạnh. Từ đó giá cổ phiếu có dấu hiệu tăng trở lại vào cuối chu kỳ suy thoái.
Theo phân tích của BSC, trong giai đoạn năm 2020 đến 2021, những yếu tố bất ổn vĩ mô do dịch Covid-19 gây nên như:
- Đứt gãy chuỗi sản xuất.
- Hoạt động thương mại đình trệ.
- Làn sóng giản thể từ các doanh nghiệp SM&E và thất nghiệp tăng cao.
- GDP toàn cầu dự kiến tăng trưởng âm làm tác động đến việc xác định chu kỳ kinh tế.
Tính đến thời điểm hiện tại, dịch Covid-19 đã có những ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, nhất trong quý 2 và quý 3 năm 2021, tuy nhiên tăng trưởng sản xuất cũng đã dần hồi phục trong bối cảnh lạm phát hiện tại đang được kiềm chế tốt.
Do đó, BSC nhận định rằng mức suy thoái trên đã được giới hạn ở mức thấp và chính phủ cũng đang tập trung vào chiến lược phục hồi kinh tế thông qua các gói kích thích kinh tế. Các chỉ tiêu kinh tế hiện tại của Việt Nam cho chúng ta thấy đang ở giai đoạn phục hồi ban đầu, điển hình bởi đa số các dấu hiệu như giá cổ phiếu bắt đầu tăng, lãi suất huy động có xu hướng dài hạn có vẻ chạm đáy và lãi suất ngắn hạn hiện đang ở mức thấp, Chính phủ cũng bắt đầu thực hiện các gói chính sách tài khóa kích thích kinh tế.
Bên cạnh việc phân tích chu kỳ nền kinh tế, BSC cho rằng nhà đầu tư cá nhân tiếp tục là nhân tố dẫn dắt thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục đi lên trong năm 2022. Cụ thể, BSC cho rằng xu hướng vẫn tiếp tục diễn ra trong giai đoạn trung và dài hạn và tiềm năng từ thị trường vẫn còn là rất lớn, xu hướng chuyển dịch đầu tư sang thị trường chứng khoán chỉ mới ở giai đoạn khởi trào. Điều này đã từng xảy ra tại nền kinh tế con hổ châu Á khác cách đây 20 đế 30 năm khi thu nhập GDP đầu người tiệm cận ngưỡng 4 nghìn USD.
BSC cũng nhận định chu kỳ dòng tiền rẻ đã kết thúc, môi trường lãi suất có thể duy trì ở mức thấp và sau đó nhích dần lên dưới áp lực của 3 lần tăng lãi suất dự kiến của Fed. Lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp được BSC theo dõi ước tính tăng 21% so với chu kỳ sẽ là động lực thúc đẩy thị trường chứng khoán chinh phục cột mốc mới. Do đó, BSC dự báo VN-Index theo kịch bản tích cực sẽ đạt 1.782 điểm vào cuối năm 2022.
Về tiềm năng dài hạn, BSC tin rằng thị trường Việt Nam vẫn đang được định giá tương đối hấp dẫn so với tương quan giữa hiệu suất hoạt động ở mức cao nhất khu vừa và khả năng tăng trưởng lợi nhuận chung của ngành khi so sánh với các quốc gia trong khu vực. Ngoài ra, với những yếu tố khác như:
- Lợi nhuận các nhóm ngành dự kiến hồi phục khả quan.
- Nền tảng vĩ mô ổn định.
- Khả năng nâng hạng thị trường lên Emerging Markets.
BSC cho rằng dư địa tăng trưởng của thị trường Việt nam vẫn còn rất lớn.
