Năm 2021 là một năm khó khăn với các doanh nghiệp ngành xi măng dưới tác động của dịch bệnh Covid-19. Lợi nhuận ngành hầu hết sụt giảm đáng kể do sản lượng tiêu thụ giảm và chi phí nguyên liệu than đầu vào tăng.
Do vậy, nhiều công ty đã ghi nhận mức lợi nhuận giảm mạnh, thậm chí còn âm trong quý 3/2021. Lũy kế kể từ đầu năm 2021, lợi nhuận hầu hết các công ty xi măng sụt giảm đáng kể do sản lượng tiêu thụ giảm và chi phí than đầu vào tăng.
Đánh giá về triển vọng ngành năm 2022, Bộ phận phân tích chứng khoán SSI cho rằng, nhu cầu trong nước có thể quay trở lại mức tăng trưởng bình thường từ 5% – 7% trong năm 2022 so với mức thấp nhất trong năm 2021 do nhu cầu bị dồn nén, phân khúc xây dựng dân dụng phục hồi và đẩy mạnh vào đầu tư công.
Mặt khác, xuất khẩu tăng trưởng có thể bị chững lại do nhu cầu của Trung Quốc chậm lại, thể hiện ở việc giá xi măng Trung Quốc giảm 15% so với mức đỉnh tháng 10 do thị trường bất động sản giảm.
Theo Nghị định 101/2021/NĐ-CP gần đây, thuế xuất khẩu clinker dự kiến sẽ tăng từ 5% lên đến 10% từ ngày 1/1/2023 nhằm hạn chế xuất khẩu khoáng sản. Clinker thường chiếm 60% đến 70% tổng sản lượng xi măng và Clinker xuất khẩu. Xuất khẩu clinker giảm sẽ làm tăng áp lực cạnh tranh lên thị trường trong nước. Tuy nhiên, SSI Research cho rằng, việc tăng 5% thuế xuất khẩu không gây ảnh hưởng nhiều đến sản lượng xuất khẩu của Việt Nam.
Trong những năm tới đây, các chuyên gia phân tích kỳ vọng, công suất trong nước sẽ tăng từ 10% đến 15%. Cùng với sự giảm tốc của kênh xuất khẩu, điều này sẽ dẫn đến sự cạnh tranh mạnh mẽ hơn trên thị trường trong nước. Điều này xảy ra tại miền Bắc, miền Trung, nơi có các dự án mới nhất và có tỷ lệ xuất khẩu cao hơn.
SSI Research cũng kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của các công ty xi măng có thể được cải thiện 1% so với cùng kỳ do sản lượng tiêu thụ phục hồi và giá than điều chỉnh.
Giá than thế giới cũng đã hạ nhiệt 20% đến 25% so với mức đỉnh hồi tháng 10. Báo cáo cho rằng, than ở Việt Nam có thể có xu hướng điều chỉnh trong năm nay, tuy nhiên thì thường sẽ có một khoảng thời gian chênh lệch giữa biến động giá than thế giới và giá than Việt Nam. Do đó, lợi nhuận trước thuế của các công ty xi măng có thể phục hồi từ 10 đến 50% từ năm 2021, với phần lớn mức tăng trưởng ghi nhận vào nửa cuối năm 2022.
Hiện P/E của cổ phiếu xi măng đang đạt mức cao nhất trong cuối năm 2021 từ 18x – 24x, cao hơn nhiều so với mức trung bình ngành 10 năm từ 7x đến 10x. Nếu chúng ta xem xét đến sự phục hồi lợi nhuận trong năm nay, thì P/E của ngành cũng vẫn ở mức cao – khoảng 17x. Do đó, công ty chứng khoán nhận định lợi nhuận phục hồi đã phản ánh hết vào phần định giá ngành.
(Nguồn: Theo khối phân tích SSI Research)
