SGI Capital mới đây đã công bố bản báo cáo của mình trong đó đưa ra những quan điểm đáng chú ý về xu hướng của thị trường và diễn biến dòng tiền ở thời điểm hiện tại.
Sự bùng nổ của nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ đã đến hồi “nếm trái đắng”
Nhìn lại tháng 11, chỉ số VN-Index ghi nhận mức tăng 34,17 điểm. SGI đánh giá điều này thể hiện nhà đầu tư tin tưởng vào sự phục hồi của kinh tế Việt Nam và mong chờ triển vọng tốt hơn đến với gói đầu tư hỗ trợ của Chính Phủ. Sự phân hóa dòng tiền rất mạnh trong tháng vừa qua với nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ đã tăng nóng và đạt được mức định giá P/E, P/B cao nhất lịch sử. Trong khi đó, P/E của VN30 vẫn ở mức 16,5. SGI Capital cho rằng điều này được giải thích bởi:
- Sau một năm VN-Index có mức tăng trưởng tốt 34%, nhiều nhà đầu tư chốt lời kết hợp nhu cầu tất toán cuối năm tạo sức ép với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.
- Mặt bằng lãi suất thấp tiếp tục là động lực thu hút nguồn tiền nhàn rỗi của nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán.
- Quy mô margin của các công ty chứng khoán tăng chưa kịp với quy mô thị trường và margin hiện tập trung vào nhóm VN30.
- Sức ép bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài gần 32 nghìn tỷ VND từ đầu tháng 8 đến nay ở chủ yếu những mã vốn hóa lớn khiến dòng tiền có phần “né” nhóm VN30.
Tuy vậy, triển vọng tăng trưởng mạnh trên một nền định giá hợp lý đang mở ra những cơ hội mới đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. SGI Capital cũng cho rằng, sự bùng nổ của nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ như vừa qua đang đi đến vùng rủi ro khi mà hai yếu tố sau sẽ xảy ra:
-
Mức định giá lên đến phi lí: Đây là điều đã xuất hiện ở nhiều cổ phiếu nhóm vừa và nhỏ trong thời gian vừa qua khi P/E và P/B của chỉ số VN Mid Cap và VN Small Cap đã lên mức kỷ lục kể từ 2010.
-
Lượng cung cổ phiếu bất ngờ tăng đột biến do nhiều nhà đầu tư lớn nắm cổ phiếu trong thời gian dài bất ngờ bán ra thị trường. Cùng với đó, các công ty cũng phát hành lượng cổ phiếu theo nhiều hình thức. Theo thống kê của SGI trong quý 4 này, giá trị phát hành cho cổ đông hiện hữu chủ yếu là các công ty chứng khoán, bất động sản và nhóm vốn hóa vừa và nhỏ tăng kỷ lục lên đến gần 22 tỷ đồng.
Biến chủng Omicron tác động mạnh lên thị trường tài chính
Biến chủng Covid-19 mới được phát hiện tại Nam Phi trong tuần qua có tên Omicron đang dấy lên lo ngại lớn trên thị trường tài chính toàn cầu do tính lây lan rất mạnh. SGI Capital cũng cho rằng, động lực và khả năng phản kháng vaccine của biến thể sẽ quyết định cách các quốc gia đối phó với nó:
- TH1: Mức độ lây nhiễm nhanh nhưng tỷ lệ nhập viện và tử vong thấp. Omicron khi đó có thể là tác nhân đẩy nhanh miễn dịch cộng đồng, giúp thế giới vượt qua đại dịch nhưng không gây thiệt hại lớn về con người như biến chủng Delta. Kịch bản này thậm chí là tốt hơn cho sự phục hồi nền kinh tế thế giới và thị trường chứng khoán toàn cầu.
- TH2: Tỷ lệ nhập viện và tử vong cao tương đương hoặc nhỉnh hơn chủng Delta và có khả năng kháng vaccine hiện tại. Trong trường hợp này, một mũi chuyên biệt cho chủng mới là cần thiết. Theo thông tin của hãng Moderna, hãng này sẽ cần 2 tuần đến 6 tuần để có thể hiểu rõ về biến chủng này và hai tháng để hiệu chỉnh vaccine, sau đó mới đến sản xuất và phân phối. Như vậy, việc bao phủ vaccine trên toàn cầu và phục hồi kinh tế đồng bộ sẽ chậm lại từ 6 tháng đến 12 tháng.
Theo cơ quan y tế Nam Phi và một số quốc gia cho thấy, tất cả những người nhiễm chủng Omicron đều có diễn biến nhẹ hoặc thậm chí không có biểu hiện nào. Thống kê tổng số ca nhiễm mới đang tăng mạnh, tuy nhiên số ca tử vong vẫn thấp và cũng đang cho thấy tình huống 1 rất có khả năng xảy ra. Dù vậy cũng cần thêm thời gian để có kết luận chính xác nhất.
Theo SGI Capital, tháng 12 những năm trước đây thường là giai đoạn các bên trên thị trường chứng khoán thực hiện cân đối sổ sách, đảo nợ margin, chốt sổ lãi lỗ để chuẩn bị cho một chu kỳ đầu tư kinh doanh mới. Do vậy, dòng tiền thường không quá mạnh mẽ và có sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu.
Nhìn về năm 2022, SGI Capital vẫn lạc quan về triển vọng của nhiều doanh nghiệp niêm yết với kỳ vọng tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ dựa trên một nền so sánh thấp của 2021, ngoài ra là khả năng phục hồi toàn diện nền kinh tế sau khi hoàn thành tiêm chủng và mở cửa bình thường trở lại.
Theo nhận định của SGI Capital, tháng 12 xu hướng dòng tiền sẽ trở nên thận trọng hơn. Tuy nhiên, nên mua thêm cổ phiếu nhóm ngành trụ cột như bất động sản, ngân hàng vì đây là thời điểm thích hợp cho việc tích lũy thêm cổ phiếu để đón sóng trong quý 1/2022 sắp tới.
(Nguồn: Theo khối phân tích SGI Capital)
