SSI Research mới đây đã có báo cáo cập nhập triển vọng lợi nhuận các doanh nghiệp nhiệt điện năm 2022, và kỳ vọng tiêu thụ điện sẽ tăng trưởng mạnh hơn ở mức 9,2% trong năm tới.
Ngành thủy điện có khả năng lợi nhuận kém với mức tăng trưởng giảm 17% còn điện than lại đang có kỳ vọng tăng trưởng tốt hơn với mức 19%, điện khí kỳ vọng hồi phục nhưng ở mức kém hơn khoảng 10%.
Trong đó, giá khí vẫn đang duy trì ở mức cao năm 2022. Giả định giá F0 năm 2022 ở mức 375 USD/ tấn giảm 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái. Nhưng giá khí bán cho các công ty điện khí như NT2 có thể vẫn tăng 4% do tỷ trọng từ mỏ khí giá cao như Sao Vàng Đại Nguyệt cao hơn. Một số mỏ khí giá rẻ dần cạn kiệt. Giá khí vẫn đang duy trì mức cao sẽ làm cho nhóm điện khí kém phần cạnh tranh hơn so với nhóm điện than vì EVN/A0 sẽ ưu tiên huy động vốn khi có chi phí thấp hơn là điện than.
Giá than nhiệt trong nước ước tính cũng sẽ tăng trong năm 2022, sản lượng than nhập khẩu chiếm khoảng 20% đến 25% sản lượng than cung cấp cho các nhà máy điện than hàng năm. Việt Nam chủ yếu nhập khẩu than từ Úc và Indonesia với tỷ trọng chiếm hơn 80% sản lượng than nhập khẩu. Từ đầu năm 2021 đến nay, trung bình giá than của 2 quốc gia này đã tăng, cụ thể Úc là 151% và Indonesia là 103%.
Chính vì vậy, nhiệt than trong nước có khả năng sẽ tăng trong năm 2022 khi huy động sản lượng điện than tăng. Giả định mức tăng khoảng 15% trong khi kịch bản cơ sở. Nếu giá than tăng 20% đi nữa thì giá bán của nhóm công ty điện than (1.300 -1.500 đồng) vẫn thấp hơn so với nhóm điện khí (1.800 – 2.000 đồng). Năm 2022 trong khi tiêu thụ phục hồi, thì sản lượng của nhóm công ty điện than sẽ tăng trưởng tốt hơn nhóm điện khí.
SSI Research kỳ vọng giá điện trên thị trường cạnh tranh sẽ tăng khoảng 17,16% trong năm 2022. Mức tăng này sẽ phản ứng mức tăng về giá khí tăng 4,2% và giá than tăng 15% trong năm 2022. Giá điện thị trường cạnh tranh tăng có thể sẽ hấp thụ mức tăng của chi phí nhiên liệu đầu vào.
Công ty Cổ phần Nhiệt điện Quảng Ninh (UPCoM: QTP) xứng đáng với mục tiêu là 23.300 đồng/cp, 36% ROI) và Nhiệt điện Hải Phòng SJC (UPCoM: HND) giá mục tiêu 20.300 đồng/cp, 13,4% ROI là hai cổ phiếu tiềm năng với lợi nhuận năm 2022 phục hồi tốt và lần lượt đạt 782 tỷ đồng, tăng 27,6% và 577 tỷ đồng tăng 25,2% so với năm 2021.
CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (HOSE: NT2) giá mục tiêu 29.600 đồng/cp cũng là cổ phiếu phòng thủ khi công ty này đã hoàn trả hết nợ, không còn áp lực chi phí lãi vay, rủi ro tỷ giá và dòng tiền cổ tức ổn định hơn.
Tuy nhiên, rủi ro cần lưu ý là mức tăng trưởng của giá trên thị trường cạnh tranh có thể không như kỳ vọng nếu tiêu thụ điện kém do tình hình dịch bệnh chuyển biến xấu. Ngoài ra, tiêu thụ điện không như kỳ vọng có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận ước tính trong bối cảnh giá khí và than tăng cao.
Thủy điện có khả năng kém thuận lợi trong năm 2022 và sẽ làm tăng nhu cầu tiêu thụ nhiệt điện. Tuy nhiên, sẽ có sự khác biệt về tăng trưởng lợi nhuận giữa nhóm công ty điện than và công ty điện khí. Chúng tôi ước tính mức tăng trưởng lợi nhuận nhóm điện khí ước tính đi ngang trong năm 2022.
(Nguồn: Theo khối phân tích SSI Research)
